国际投行对中国半导体行业的乐观预期达到了新高度非常谋略，AI生态正成为国产芯片崛起的强劲引擎。高盛集团在10月5日发布的报告中，将中芯国际H股目标价上调至117港元，华虹半导体目标价也大幅上调34%至117港元。这已是该机构近一个月内第四次上调两家公司目标价。此次调整使得两家中国领先的晶圆代工企业获得了相同的目标价。中芯国际A股目标价也被上调至211元人民币。
报告指出非常谋略，DeepSeek近期发布的实验性新模型DeepSeek V3.2-Exp显著降低了训练和推理成本，使其API费用下降超过50%。高盛认为，这将有效降低AI技术的应用门槛，推动更广泛的商业落地。DeepSeek V3.2-Exp引入了创新的DSA技术，显著提升了处理长文本时的训练和推理效率。最直接的结果是成本大幅降低，目前其输入成本已降至每百万token 0.2-2元人民币，输出成本为每百万token 3元人民币。这种高效AI模型的推出，将极大地降低AI技术的使用门槛。
中国本土AI生态系统正展现出强大的协同效应。随着深求新模型的发布，包括寒武纪、华为昇腾和海光信息在内的本土芯片供应商迅速宣布，其产品已完成对DeepSeek V3.2-Exp的适配。这种芯片供应商与模型开发者之间的紧密合作，形成了一个快速迭代的开发闭环，确保了芯片算力得到最优化利用。
尽管中芯国际和华虹半导体的核心产能集中于成熟制程，而非最先进的AI GPU或ASIC，但高盛认为，两家公司仍将从AI驱动的需求增长中获得长期发展动力。AI的普及将带动一系列外围芯片需求的增加非常谋略，如用于数据中心的电源管理芯片，以及用于各类AI设备的蓝牙/WiFi、图像传感器、射频及微控制器等。这些芯片大多采用成熟制程，正是两大晶圆厂的业务核心。
为应对日益增长的需求，两家公司均在稳步扩张产能并进行技术升级。高盛指出，中芯国际正在扩大其7纳米/14纳米产能，而华虹半导体则已宣布计划在其下一座晶圆厂中迁移至28纳米，并可能在未来进一步推进技术。华虹半导体2025年上半年的业绩显示，公司销售收入达11.07亿美元，同比增长18%，毛利率回升至10.1%。公司55nm eFlash MCU和48nm NOR Flash产品均已进入规模量产阶段。
高盛的报告发布后，市场迅速给出积极反应。国庆假期后首个交易日，港股半导体板块整体上扬近4%，中芯国际股价涨幅超过9%，创历史新高。华虹半导体港股单日成交额达57.22亿港元，突破历史纪录，盘中一度触及81.8港元。衍生品市场亦出现剧烈波动，中芯瑞银六三牛M早盘价格飙升100%。宏光半导体、芯智控股、上海复旦等关联标的也出现明显拉升，显示资金对国产半导体链条的信心正在凝聚。
高盛对华虹半导体目标价的大幅上调，主要基于68.8倍的2028年预期市盈率（此前为51.5倍）折现得出。更高的估值倍数反映了“中国半导体公司的持续重估”。中国半导体产业发展的有利环境也是高盛看好两家公司的重要因素。国家大基金三期注资超1600亿元，聚焦设备与材料国产化。政策层面明确要求2025年汽车芯片自主率突破80%，为相关企业提供了明确的市场指引。华虹半导体目前车规级IGBT月产能已达1万片，深度绑定比亚迪、特斯拉供应链，技术壁垒不断强化。
与此同时，国内主要科技公司也在积极投入AI基础设施建设。阿里宣布未来三年投入3800亿元用于云与AI基建，腾讯2025年AI资本开支或达千亿元级别，直接拉动对HBM、DDR5及配套电源管理芯片的需求。这些大规模投资将为中芯国际和华虹半导体等本土晶圆代工厂带来持续稳定的订单需求。
尽管高盛等外资机构频频释放乐观信号，但也有观点提示需警惕外部评级上调背后的资本运作意图。高盛对中芯国际的估值模型基于更新后的62.9倍2028年预期市盈率，旨在反映“中国半导体板块正在进行的重估”。对于华虹半导体，高盛指出其2025年上半年产能利用率高达108.3%、Fab9新厂推进顺利，因此将2028-2029年净利润小幅上调。对于中芯国际，高盛因预期第三季度营收环比增长5%-7%，叠加国家补贴落地、消费电子复苏及AI芯片需求放量，维持“买入”评级并逐步抬升目标区间。
然而，半导体行业具有明显的周期性特征非常谋略，全球竞争格局也在不断变化。投资者在乐观之余也应注意到，技术迭代风险和市场需求波动可能对业绩产生影响。根据高盛的预测，到2030年近70%的芯片将与AI相关。中芯国际与华虹半导体凭借在成熟制程和特色工艺领域的优势，有望在这一波AI浪潮中占据有利位置。全球半导体销售额预计到2030年突破万亿美元，中国半导体产业正迎来前所未有的发展机遇。
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